然而，隨著(zhù)2011年年報的披露，市場(chǎng)逐漸認識到，上述擔心是多余的。資金面放松、房地產(chǎn)復蘇、投資重啟，使得園林股成為當下攻守兼備的投資品種。

　　目前，可重點(diǎn)關(guān)注A股市場(chǎng)四只園林股，他們是主攻市政園林的東方園林、鐵漢生態(tài)；主攻地產(chǎn)園林的棕櫚園林、普邦園林。

　　市政園林：受益城市化

　　在日前出爐的《國務(wù)院關(guān)于鼓勵和引導民間投資健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》中，“城市園林綠化”是鼓勵民間資本投資建設的一個(gè)方面。在城市化建設和重啟投資的拉動(dòng)下，市政園林股有望迎來(lái)大單密集釋放期。

　　2012年一季度，東方園林業(yè)績(jì)錄得虧損，凈利潤虧3042.59萬(wàn)元，同比下降254.05%，每股收益-0.2元。相對于公司2011年仍保持74.31%的高增長(cháng)，突如其來(lái)的虧損讓市場(chǎng)有些恐慌。一季報公布當天，東方園林下跌6.22%。不過(guò)，僅僅幾天后，東方園林就在半年線(xiàn)附近企穩，隨后的上漲創(chuàng )出反彈新高。

　　為什么業(yè)績(jì)下滑乃至虧損，對公司股價(jià)的影響甚微呢？實(shí)際上，在機構的眼中，東方園林一季度的虧損只是偶爾的“感冒”罷了。從公司的解釋看，一季度虧損源于季節性影響開(kāi)工，取得收入較少難以抵消成本的開(kāi)支；短期借款大幅增加導致財務(wù)費用大幅增長(cháng)4169%；北京易地斯埃東方環(huán)境景觀(guān)設計研究院有限公司納入合并范圍，核算方法變更致使投資收益較去年同期減少166%。

　　相比一些偶發(fā)性的利空影響，機構則更關(guān)注東方園林的兩個(gè)進(jìn)步。一是2011年市政園林毛利率同比提高2.51個(gè)百分點(diǎn)；二是2011年，公司業(yè)務(wù)已經(jīng)在全國30多個(gè)城市開(kāi)展，完成框架協(xié)議簽約金額50.22億元，施工合同簽約金額27.22億元，簽署設計合同2.54億元——巨額訂單為公司未來(lái)業(yè)績(jì)奠定了堅實(shí)基礎。

　　東方證券分析師楊寶峰認為，隨著(zhù)二季度施工趨于正常，市政園林企業(yè)資金狀況大為改善，這有利于保障公司業(yè)務(wù)繼續快速增長(cháng)外，二季度的凈利潤增速有望恢復增長(cháng)。

　　雖然市場(chǎng)資金面有些捉襟見(jiàn)肘，但對于市政園林項目來(lái)說(shuō)，由于絕大多數項目是園林企業(yè)先行墊資建設，政府不會(huì )因為資金壓力而減少項目。實(shí)際上，在全國各地城市化建設熱潮下，市政園林的大單能夠得到充足的保證。

　　記者注意到，隨著(zhù)《產(chǎn)業(yè)結構調整指導目錄（2005年）》將城鎮園林綠化及生態(tài)小區建設列為鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，城市化為園林行業(yè)的高速成長(cháng)提供了龐大的市場(chǎng)容量。

　　據估計，我國市政園林和地產(chǎn)景觀(guān)園林細分市場(chǎng)規模都在1000億元以上。目前，園林行業(yè)集中度較低，全國城市園林綠化企業(yè)前50強占行業(yè)整體規模比重僅為12%左右，園林綠化行業(yè)具備高速發(fā)展的政策性支持，行業(yè)內龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額有望持續擴展。
地產(chǎn)園林：地產(chǎn)調控反成利好

　　相比市政園林建立在投資放開(kāi)、城市建設上的“進(jìn)攻”色彩，地產(chǎn)園林更多體現為“旱澇保收”的防守特性。實(shí)際上，地產(chǎn)調控對地產(chǎn)園林行業(yè)不但不構成利空，或許還是利好。

　　作為A股上市公司第一家主營(yíng)地產(chǎn)園林的上市公司，棕櫚園林的業(yè)績(jì)成為地產(chǎn)園林行業(yè)景氣度的風(fēng)向標。讓市場(chǎng)刮目相看的是，在2010年4月開(kāi)啟的樓市調控背景下，兩年來(lái)，棕櫚園林業(yè)績(jì)仍保持高速增長(cháng)。其中，2010年凈利潤增長(cháng)116.77%，2011年增長(cháng)64.13%。

　　記者注意到，雖然棕櫚園林2011年年報中并沒(méi)有直言業(yè)績(jì)增長(cháng)是得益于地產(chǎn)園林的放量還是市政園林的拓展，但從2010年來(lái)自第一大客戶(hù)的收入不到4000萬(wàn)元，到2011年第一大客戶(hù)收入近1.3億元來(lái)看，地產(chǎn)園林并沒(méi)有如預期中的萎縮，而是大幅放量。

　　2012年3月16日，又一只以地產(chǎn)園林為主營(yíng)的企業(yè)登陸中小板，即普邦園林。從招股書(shū)數據看，雖然普邦園林2010年業(yè)績(jì)下滑，但2011年的凈利潤增長(cháng)卻高達245%。從具體客戶(hù)看，公司來(lái)自萬(wàn)科的收入也是逐年增長(cháng)，2009年~2011年依次為5958.92萬(wàn)元、7788.86萬(wàn)元、16472.34萬(wàn)元。

　　顯然，即使有房地產(chǎn)調控，即使有房地產(chǎn)開(kāi)工率的下降，但地產(chǎn)園林依舊保持高增長(cháng)，這是為什么呢？

　　“越是行情不好，越是要搞好小區環(huán)境?！币晃淮笮头康禺a(chǎn)企宣人員告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，未來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)將從賣(mài)方市場(chǎng)向買(mǎi)方市場(chǎng)轉換。在此背景下，開(kāi)發(fā)商必須更重視“面子”工程，如小區的環(huán)境、綠化，樓房和裝修的質(zhì)量。

　　據不完全統計，國內高端園林景觀(guān)的造價(jià)，2007年是每平方米600元，2009年升到每平方米900元，最近更是達到了1000~1500元，這在一定程度上也反映出開(kāi)發(fā)商對園林景觀(guān)的重視程度日益提高，也反映出樓市調控不是地產(chǎn)園林企業(yè)的“利空”，反而是“利好”。

　　對此，楊寶峰認為，首先，地產(chǎn)園林行業(yè)的龍頭公司，其主要的客戶(hù)為大型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商，抗風(fēng)險能力強，不會(huì )存在賴(lài)賬等問(wèn)題，其資金面壓力遠小于市政園林企業(yè)；其次，地產(chǎn)園林行業(yè)的集中度很低，以2011年的營(yíng)業(yè)收入計，棕櫚園林和普邦園林的市場(chǎng)占有率分別僅為2.82%和1.47%。而實(shí)際上，以地產(chǎn)項目配套的景觀(guān)園林的投資占地產(chǎn)總投資額度的2%左右計算，2011年商品房開(kāi)發(fā)投資額44308億元對應886億元的蛋糕，市場(chǎng)空間巨大；最后，從開(kāi)發(fā)商角度來(lái)看，越是行業(yè)不景氣，越要通過(guò)好的展示幫助推盤(pán)。

　　據華南農業(yè)大學(xué)風(fēng)景園林與城市規劃系主任李敏測算，每向園林景觀(guān)投入10元，就可以在房?jì)r(jià)提升中獲得10倍的收益，因此開(kāi)發(fā)商大幅降低園林景觀(guān)投入的概率較小。

　　投資選擇：兩類(lèi)園林股各有優(yōu)勢

　　無(wú)論是進(jìn)攻型的市政園林，還是防守型的地產(chǎn)園林，其均可以比喻成房地產(chǎn)的“面子工程”。不過(guò)，市政園林和地產(chǎn)園林有著(zhù)眾多不同，如何認識當前市場(chǎng)，決定了是選擇進(jìn)攻還是防守。

　　在毛利率方面，市政園林顯然要高于地產(chǎn)園林。數據顯示，東方園林的園林建設毛利率高達35.83%；鐵漢生態(tài)的生態(tài)修復、園林綠化工程毛利率分別為35.97%、28.85%。相比較而言，棕櫚園林和普邦園林的園林建設毛利率只有23.43%和22.66%。

　　在資金方面，市政園林往往需要自行墊款建設，建設周期長(cháng)，資金回籠慢。而地產(chǎn)園林建設周期較短，應收款回籠較快，周轉方面要好于市政園林。

　　數據顯示，2011年，東方園林存貨周轉率、應收賬款周轉率、總資產(chǎn)周轉率依次為1.48次、3.32次、0.99次，普邦園林為4.97次、7.41次、2.36次，棕櫚園林為2.02次、4.6次、0.9次。

　　所謂仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智。對于投資者決策，如果看好資金放開(kāi)、市政投資、城市化建設，那么，市政園林股顯然是不錯的選擇；如果擔心資金偏緊，相信現金流為上，或者看好地產(chǎn)股前景，那么地產(chǎn)園林股則更好一些。